人造板行業(yè)規(guī)模近萬億,規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)近5000家,極度分散,但我們觀察到,近兩年行業(yè)開始分化,諸如兔寶寶等步入高成長,大亞科技等在房地產(chǎn)增速下滑后依然投建刨花板生產(chǎn)線,在一個大行業(yè)且低集中度的環(huán)境下,行業(yè)格局或悄然分化,優(yōu)秀企業(yè)剛剛出發(fā)。對人造板龍頭企業(yè)豐林集團的分析如下：
品質口碑卓越,提前布局刨花板產(chǎn)能:公司保持高水平的產(chǎn)能利用率,2015年產(chǎn)能利用率約100%,在收購惠州亞創(chuàng)20萬立方刨花板產(chǎn)能后快速提升產(chǎn)品品質及盈利能力,成為索菲亞最大的單體供貨工廠,而2016年對南寧工廠技改新建30萬立方均質刨花板產(chǎn)能,順應行業(yè)趨勢進一步拓展高端刨花板產(chǎn)能,且公司自主研發(fā)膠水實現(xiàn)E0及無醛產(chǎn)品體系,品質口碑卓越。
高質量財報的“小而美”公司,產(chǎn)業(yè)鏈外延拓展預期漸強:公司賬面超6億元現(xiàn)金,流動比例超過10,且資產(chǎn)負債率僅為17%,良好的現(xiàn)金流體現(xiàn)出較高的營收購量,屬于高質量財報的“小而美”公司,我們認為公司外延擴張及資本運作思路或已打開,收購惠州亞創(chuàng)作為信號,我們判斷未來產(chǎn)業(yè)鏈外延拓展思路越發(fā)清晰。